Volkswagen i BMW za poslední měsíc ztratily skoro čtrnáct procent a včerejší zprávy oslavily více než 3,5 procentním ziskem. Zdaleka tak velký pozitivní obrat nezaznamenalo euro. Důvod je jednoduchý. V posledním měsíci totiž na frontě s dolarem překvapivě nezaznamenalo prakticky žádné ztráty. Přitom v minulosti při nárůstech obchodního napětí mezi Čínou a USA euro tradičně nebylo ušetřeno a spolu s ostatními měnami solidárně vůči dolaru sláblo.

Co není, ovšem může být. Podle zpráv z trhu za dosavadní odolností eura mohlo stát uzavírání carry obchodů financovaných ze záporně úročených eur. Taková vzpruha ovšem pravděpodobně bude dočasná, a pokud obchodní napětí mezi Čínou a USA ještě nějakou dobu bude narůstat, je eurozóna a především Německo bohužel “první na ráně”. Nikdo není podle naší analýzy (založené na světových input-output tabulkách) tak zranitelný vůči čínskému zpomalení jako Německo. A i proto může být ve finále ECB překvapivě citlivější na další eskalaci obchodního napětí než americký Fed. Trhy ovšem asi správně cítí, že manévrovací prostor Evropské centrální banky je při porovnání se situací v USA minimální.