Toto skutečně není interpretace stávající inflace dle Aleny Schillerové. Aktuálně zvýšenou inflaci totiž považují za přechodnou záležitost světoví hráči jako americká centrální banka Fed nebo Evropská centrální banka. A to v USA inflace dosahuje nejvyšších hodnot za posledních 30 let. Přesto Fed minulý týden zopakovala, že současná vysoká inflace bude pouze přechodná. Souhlasí s tím i bývalá šéfka Fed a současná americká ministryně financí Janet Yellenová. Zvýšená inflace podle ní přetrvá nejpozději do konce roku 2022, dokud se ekonomika nevzpamatuje z globální pandemie. Hlavní ekonom ECB Philip Lane dále označil intervence centrálních bank a zpřísňování měnové politiky v tuto chvíli za kontraproduktivní. A názor, že současná zvýšená inflace je globální a pouze dočasného charakteru a že měnová politika s tím příliš mnoho nenadělá, zastává i v Česku řada renomovaných ekonomů. Mimo jiné Aleš Michl a Oldřich Dědek z ČNB či profesor Jan Švejnar z centra IDEA.
Nedávný rekordní nárůst úrokových sazeb ČNB o 1,25 procentního bodu na 2,75 procenta tak byl šokem pro všechny. Na takové úrovni není úroková míra v Polsku (1,25 procent) ani v Maďarsku (2,1 procent). A to se obě země potýkají s vyšší inflací než my. Konkrétně na úrovni 6,4 procent v Polsku, resp. 6,6 procent v Maďarsku podle čísel Eurostatu za říjen letošního roku. Připomínám, že tento ukazatel nezahrnuje imputované nájemné v pojetí cenové statistiky Českého statistického úřadu. A samozřejmě sousední země platící eurem, tedy Německo, Rakouskou a Slovensko mají základní úrokovou sazbu danou ECB už šestým rokem na rekordním minimu nula procent. Nemluvě o tom, že ECB podporuje oživení ekonomik kromě udržování nulové úrokové sazby i dalšími nástroji, jako jsou nákupy korporátních dluhopisů či cenných papírů veřejného sektoru průměrně za 90 mld. EUR měsíčně.
V tomto světle proto stojí za úvahu, proč právě bankovní rada ČNB přistoupila k tomuto drastickému zvýšení. Mimo jiné s odkazem na „specifické domácí inflační tlaky“, mezi které zařadila uvolněnou rozpočtovou politiku vlády. Odvolávat se na fiskální expanzi, ke které vyzvaly všechna renomovaná světová ekonomická pracoviště a ke které přistoupily všechny země, nepovažuji za příliš validní argument. Podle Mezinárodního měnového fondu dosáhla celková výše fiskální expanze v EU astronomické částky 1 430 mld. EUR.
Riziko pro post-pandemické oživení naopak vidím v plánech pětikoalice v oblasti veřejných rozpočtů. V návrhu rozpočtu na rok 2022 chtějí provést radikální škrty za 80 až 125 miliard korun. To nevyhnutelně povede nejen k opětovnému přivolání si druhé hospodářské recese podobně jako v roce 2012, ale i k omezením v sociální oblasti, zdravotnictví a dalších veřejných službách. Pokud bude navíc nová vláda hospodařit v rozpočtovém provizoriu - jak již avizují zástupci SPOLU - nebudou moci čerpat ani nespotřebované výdaje, tedy neutracené prostředky z minulých let. To reálně může vést k přerušení některých investic a tím k dalšímu přibrzdění křehkého hospodářského růstu.
Nerozumějte mi špatně, konsolidace veřejných rozpočtů je nezbytná. To poslední, co teď ale Česká republika potřebuje, je „škrtací heroismus“ nové vlády. Konsolidaci je potřeba provést rozumně, pozvolně a bez vyvolání nové recese. Aktuální fiskální predikce počítá, že v roce 2024 dosáhne strukturální saldo veřejných financí 3,4 procenta. V případě započtení rozumné míry našich chystaných úspor na příjmové a výdajové straně by strukturální saldo kleslo až na 2,7 procenta. Takový scénář konsolidace by zcela odpovídal evropským fiskálním pravidlům a současně zajistil opětovné nastartování naší ekonomiky.
Základní podmínkou vyváženého ekonomického růstu je nicméně sladěná fiskální a monetární politika. České ekonomice však místo toho hrozí studená sprcha v podobě kombinace restriktivní měnové i fiskální politiky. Tedy omezení investic státu a prostřednictvím zdražení úvěrů také investic firem. Před takovým vývojem, který má navíc nastat v období náročných výzev souvisejících se stárnutím populace či implementací Green Dealu, považuji za nutné velmi hlasitě varovat. Dřív, než bude opravdu pozdě.
Článek ve zkrácené verzi byl uveřejněn v Lidových novinách dne 26. listopadu 2021.
