Za leden musela centrální banka intervenovat v celkovém objemu necelých patnáct miliard euro, což je víc než roční přebytek zahraničního obchodu. V únoru pravděpodobně intervence zeslábly - přírůstek volné likvidity i devizových rezerv ale pokračoval. Devizové rezervy tak v únoru po nárůstu o 9 miliard euro zlomily hranici 100 miliard euro (viz graf).

Rychlý příliv peněz do korun zpravidla naráží na absorpční kapacity českého finančního systému. Řada zahraničních hráčů tak s korunami nechtěně končí v derivátových kontraktech se zápornými implikovanými korunovými sazbami. Od těch se pak odvozuje ocenění forwardů, které padají pod 27,00 EUR/CZK. Vazbu mezi vyšší/nižší intervenční aktivitou ČNB a silnějším/slabším forwardovým kurzem koruny ukazuje následující graf.

I když lednový intervenční rekord bude těžké překonat, tak v následujících týdnech před vypnutím intervencí počítáme s tím, že příliv peněz do korun ještě zesílí. A to nehledě na to, že koruna podle většiny měřítek vypadá v tuto chvíli překoupeně a po ukončení intervencí se nedají vyloučit ani její krátkodobé ztráty.

Jan Bureš
finanční analytik