Míra inflace v lednu, a zvláště v únoru a březnu zaostala za prognózou ČNB. Tempo inflace sice z podstatné míry zpomalilo kvůli vyšší srovnávací základně loňského roku, ale přesto bylo zpomalení cenového růstu ještě citelnější, než s čím ČNB počítala. Vyšší než předpokládanou ztrátu inflační dynamiky mělo na svědomí zejména výraznější než očekávané zmírnění cenového růstu potravin. Poměrně výrazně zaostávání inflačního vývoje za prognózou a v uplynulých dvou měsících také za samotným inflačním cílem ČNB ve výši dvou procent do značné míry utišilo menšinu „jestřábích“ členů bankovní rady, které v obavě z přehřívání nemovitostního trhu a trhu práce v poslední době volaly po razantnějším postupu při zvyšování sazeb. Nová prognóza, kterou ČNB v den zasedání představuje, ovšem bude podle všeho signalizovat opětovné zrychlení tempa inflace, protože ta by se zvláště ve druhé polovině letošního roku měla dostat bezpečně nad inflační cíl. Právě v druhé polovině roku tak ČNB teprve přistoupí ke zvýšení své základní úrokové sazby. Letos sazbu zvýší pravděpodobně dvakrát. Umožní jí to se sazbami dále vzdálit úrovni technické nuly, a zvětšit si tak „polštář“ pro případ dalšího ekonomického útlumu, kdy by tedy mohla ekonomiku již stimulovat snižováním základní sazby.

Lukáš Kovanda, Ph.D.,
ekonom